香港創(chuàng)業(yè)板上市公司中國(guó)糖果（8182.HK）的一紙公告，將娃哈哈和宏勝飲料推到了輿論關(guān)注的熱點(diǎn)之下。

3月31日，中國(guó)糖果的公告顯示，中國(guó)糖果主要股東與潛在買(mǎi)家于3月30日訂立意向書(shū)，訂立可能收購(gòu)事項(xiàng)及可能自愿要約的若干初步條款。在有關(guān)可能收購(gòu)事項(xiàng)方面，潛在買(mǎi)家擬作出可能自愿要約，以收購(gòu)中國(guó)糖果不少于50%的投票權(quán)。

引起市場(chǎng)關(guān)注的是潛在買(mǎi)家的身份—娃哈哈董事長(zhǎng)宗慶后的獨(dú)女宗馥莉。公告顯示，與中國(guó)糖果訂立意向書(shū)的潛在買(mǎi)家為Ever Maple Flavors and Fragrances Holdings Limited，其最終實(shí)益擁有人為宗馥莉。

這一動(dòng)作迅速被市場(chǎng)解讀為多年來(lái)未登陸資本市場(chǎng)的娃哈哈或?qū)?zhǔn)備借殼上市，但這也有可能僅僅為宗馥莉的個(gè)人行為。

4月14日，娃哈哈集團(tuán)外聯(lián)部部長(zhǎng)盧東在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)否認(rèn)了借殼說(shuō)法，并表示，該宗收購(gòu)為宗馥莉個(gè)人行為，與集團(tuán)公司無(wú)關(guān)。

由宗馥莉擔(dān)任總裁的宏勝飲料集團(tuán)總裁辦在回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者的采訪(fǎng)中稱(chēng)：“關(guān)于此傳聞，我司不予置評(píng)，業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)以我司的公告為準(zhǔn)。”在中國(guó)的頂級(jí)富豪中，宗慶后具有符號(hào)價(jià)值，他是為數(shù)不多草根出身、艱難創(chuàng)業(yè)，通過(guò)自己的努力，掙扎著崛起的一個(gè)，并數(shù)度成為中國(guó)首富。

在中國(guó)的頂級(jí)富二代中，宗馥莉同樣具有符號(hào)價(jià)值，她是當(dāng)之無(wú)愧的娃哈哈帝國(guó)接班人，也是顛覆者和試錯(cuò)者。宗馥莉和她熟讀《毛澤東選集》的父親經(jīng)營(yíng)理念迥異，其獨(dú)立的舉措，幾乎是所有面臨傳承宿命的二代想努力證明的事情。

從1987年校辦企業(yè)成長(zhǎng)為中國(guó)最大、全球領(lǐng)先的飲料生產(chǎn)企業(yè)。如今邁入而立之年的娃哈哈，正面臨著業(yè)績(jī)下滑的挑戰(zhàn)。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，宗馥莉擬收購(gòu)香港上市公司，言下之意或許更多：這是娃哈哈轉(zhuǎn)型的探路，還是宗馥莉接班的前兆？

宏勝欲借殼中國(guó)糖果

中國(guó)糖果是一家總部位于福建的糖果制造商，主要生產(chǎn)的糖果包括凝膠糖果、充氣糖果、硬質(zhì)糖果及巧克力，公司于2015年11月11日在香港創(chuàng)業(yè)板上市。

中國(guó)糖果2016年年報(bào)顯示，該公司年度收益為人民幣7000多萬(wàn)元，同比減少6.7%，年度毛利則約為人民幣1598萬(wàn)元，同比減少21.9%，年度虧損約為人民幣329萬(wàn)元，資本負(fù)債比率約為68.5%。

“這更像是宗馥莉想借一個(gè)殼，然后做大做強(qiáng)之后再反向收購(gòu)?fù)薰?，這跟娃哈哈的企業(yè)決策可能關(guān)系不大，更像是宗馥莉的個(gè)人行為。”食品飲料營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家陳瑋告訴時(shí)代周報(bào)記者。

過(guò)慣苦日子的宗慶后非常看重現(xiàn)金流和利潤(rùn)。不片面追求銷(xiāo)量，他要的是效益，常說(shuō)“企業(yè)不賺錢(qián)，你怎么發(fā)展”。為了保持利潤(rùn)，宗慶后推動(dòng)旗下工廠研發(fā)設(shè)備、技術(shù)，自主生產(chǎn)包括標(biāo)簽、香精在內(nèi)的多種“輔料”，把所有環(huán)節(jié)的錢(qián)都裝進(jìn)娃哈哈自己口袋里。宗慶后此前曾多次公開(kāi)表示過(guò)對(duì)上市不感興趣，指娃哈哈“有100億元的現(xiàn)金（躺在銀行）”，不需要通過(guò)上市融資。

“從目前情況分析，比較大的跡象可能是（宏勝集團(tuán)）想借殼上市。”國(guó)信（香港）助理副總裁何超告訴時(shí)代周報(bào)記者，近幾年很多中資企業(yè)傾向于通過(guò)借殼，而非IPO的方式在香港上市。

在何超看來(lái)，對(duì)于初涉香港資本市場(chǎng)的中資企業(yè)來(lái)說(shuō)，借殼對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)并沒(méi)有嚴(yán)格的要求，并不需要像IPO一樣嚴(yán)格審核企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)條件，企業(yè)可以拿部分資產(chǎn)試水資本市場(chǎng)。另一方面，借殼對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)沖擊也比較小，通過(guò)借殼的方式，在信披方面需要的工作量較小，不會(huì)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”影響到企業(yè)的主體運(yùn)營(yíng)。

“這種穩(wěn)健、溫和融入資本市場(chǎng)的方式對(duì)宗馥莉帶領(lǐng)的宏勝集團(tuán)是比較適合的。”何超分析說(shuō)。

一般來(lái)說(shuō)，殼資源準(zhǔn)買(mǎi)家會(huì)選擇業(yè)務(wù)較為相近的殼股。資料顯示，宏勝集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)娃哈哈出口茶飲料系列產(chǎn)品，而中國(guó)糖果則主要生產(chǎn)各類(lèi)糖果，均屬快消品行業(yè)。

“中國(guó)糖果更像是宏勝集團(tuán)在資本市場(chǎng)想要設(shè)立的橋頭堡，供企業(yè)實(shí)體經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)之間相互了解和學(xué)習(xí)，為集團(tuán)以后更大規(guī)模的資本運(yùn)作提供基礎(chǔ)。”何超認(rèn)為，宏勝集團(tuán)選擇定價(jià)更為公平、市場(chǎng)更為開(kāi)放的香港市場(chǎng)借殼，可以擴(kuò)大企業(yè)在全球市場(chǎng)的影響力，通過(guò)資本市場(chǎng)橫向、縱向擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈，讓資本運(yùn)作和業(yè)務(wù)發(fā)展迅速走向國(guó)際化。

在何超看來(lái)，如果宏勝借殼上市可以成功，對(duì)娃哈哈來(lái)說(shuō)有十分正面的影響，“子公司上市代表娃哈哈這樣的優(yōu)質(zhì)中資企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)走向資本市場(chǎng)”。

宗馥莉和她的恒楓系

被外界譽(yù)為娃哈哈少主的宗馥莉生于1982年，比娃哈哈早誕生5年，她的成長(zhǎng)期亦是娃哈哈艱苦的創(chuàng)業(yè)期。初中畢業(yè)之后，宗馥莉即前往美國(guó)求學(xué)，接受最正統(tǒng)的美式教育，就讀于常春藤名校洛杉磯佩珀代因大學(xué)。

在宗馥莉2004年回到杭州后，她在父親的娃哈哈擔(dān)任蕭山二號(hào)基地管委會(huì)副主任，并在4個(gè)月后兼任娃哈哈童裝與卡倩娜日化用品有限公司總經(jīng)理。從2007年起，宗馥莉開(kāi)始管理宏勝飲料集團(tuán)。2010年起，宗馥莉同時(shí)負(fù)責(zé)娃哈哈集團(tuán)國(guó)際化業(yè)務(wù)，2012年起督導(dǎo)娃哈哈市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。

宏勝飲料被宗馥莉定位為“食品飲料行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品及服務(wù)提供商”，成立于2003年，注冊(cè)資金1025萬(wàn)美元，旗下?lián)碛袛?shù)十家分公司，并投資飲料上游食品添加劑、機(jī)械模具、印刷包裝等專(zhuān)業(yè)化核心產(chǎn)業(yè)。

近年來(lái)宏勝飲料保持著不俗的營(yíng)收增長(zhǎng)：2009年，41億元；2010年，64.37億元；2011年，81.83億元；2012年，108.74億元。2015年，宏勝飲料入選中國(guó)民營(yíng)500強(qiáng)企業(yè)榜單，排名484位，營(yíng)收約100億元。

如今，宗馥莉管理著宏勝飲料集團(tuán)旗下16個(gè)生產(chǎn)基地，42家分公司，承擔(dān)著娃哈哈集團(tuán)近1/3的飲料生產(chǎn)任務(wù)，同時(shí)負(fù)責(zé)娃哈哈大部分跨行業(yè)的投資項(xiàng)目及國(guó)際化業(yè)務(wù)。

值得一提的是，此次擬收購(gòu)中國(guó)糖果的公司為恒楓貿(mào)易有限公司旗下公司，恒楓貿(mào)易是一家在英屬維爾京群島注冊(cè)的離岸公司，注冊(cè)于2003年1月2日，其法定代表人是宗馥莉，公司聯(lián)絡(luò)地址在美國(guó)洛杉磯。這或許意味著，在宗馥莉2004年回杭州前，宗慶后就開(kāi)始盤(pán)算如何向其過(guò)度自己的財(cái)富。

恒楓貿(mào)易是宏勝集團(tuán)的控股方，持有其98%的股份，時(shí)代周報(bào)記者查詢(xún)工商資料顯示，目前在宏勝集團(tuán)旗下有17家企業(yè)帶有“恒楓”標(biāo)識(shí)，宗馥莉是其中9家公司的法人代表，其余公司的法人為施幼珍，施幼珍是宗馥莉的母親。

人情味和制度化

在獨(dú)立負(fù)責(zé)宏勝后，為了鍛煉宗馥莉，宗慶后曾專(zhuān)門(mén)派了創(chuàng)業(yè)時(shí)就追隨他的“老臣”來(lái)輔佐“少主”。

“娃哈哈內(nèi)部其實(shí)分成幾派，宗慶后是一個(gè)派系，宗馥莉是一個(gè)派系，還有一些中立的元老派和職業(yè)經(jīng)理人派。”陳瑋分析說(shuō)，“娃哈哈內(nèi)部其實(shí)有很明確的分工，宗慶后掌管的娃哈哈總集團(tuán)與宗馥莉帶領(lǐng)的子公司宏勝集團(tuán)各自相互協(xié)作但又彼此獨(dú)立”。

娃哈哈重“人治”，很多事情宗慶后都事必躬親，娃哈哈同樣是一家人情味較濃的企業(yè)，其人才儲(chǔ)備相對(duì)封閉，過(guò)去30年人員流動(dòng)性不高，大部分員工和老板一起，經(jīng)歷了企業(yè)從小到大的過(guò)程。目前娃哈哈集團(tuán)已實(shí)現(xiàn)全員持股，員工從分紅中獲利不少，有的50%年收入都來(lái)自于分紅。

與宗慶后推崇的企業(yè)“人情味”不同，宗馥莉崇尚的是制度和效率，早期她手下的一些員工會(huì)因?yàn)闆](méi)有完成任務(wù)而被直接開(kāi)除，難有“講情”余地。而宗慶后會(huì)悄悄地把被女兒開(kāi)除的優(yōu)秀員工“收回”娃哈哈集團(tuán)。

娃哈哈集團(tuán)的員工，通常將宗馥莉被稱(chēng)為“小宗總”，而宏盛集團(tuán)的員工，大多直呼她的英文名Kelly，兩個(gè)公司的治理文化，由此可以略窺一斑。

娃哈哈集團(tuán)員工告訴時(shí)代周報(bào)記者：“她的性格和大宗總很像，很果斷，很勤勉，但中國(guó)式關(guān)系學(xué)還差不少，大宗總洞悉中國(guó)社會(huì)生存智慧，而Kelly對(duì)中國(guó)社會(huì)的有些方面還不夠了解。”

多年歷練的宗馥莉已經(jīng)形成自己獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)理念，她率性、直接、哪怕是面對(duì)自己的父親，也從未試圖隱藏自己的觀點(diǎn)。有一段時(shí)間，父女會(huì)因意見(jiàn)不合而交鋒，一樣的固執(zhí)，誰(shuí)也說(shuō)服不了誰(shuí)。

“我不去管她，她有問(wèn)題再找我，她也很少找我。”宏勝集團(tuán)的宗慶后印跡越來(lái)越少，直至父女終于達(dá)成一致默契。在一次采訪(fǎng)中，宗慶后表示：“宗馥莉的業(yè)務(wù)現(xiàn)在均由她自己在打理，我并不過(guò)問(wèn)，基本就是我做我的，她做她的。”

多年來(lái)，娃哈哈與政府的關(guān)系一直頗佳。對(duì)于如何處理與政府的關(guān)系，宗慶后曾這么說(shuō)：“我認(rèn)為企業(yè)家要懂政治，但不能參與政治，要尊重政府，但不能和政府勾搭在一起。要尊重人家，絕不能爬在政府的頭上，有的企業(yè)家有些忘乎所以，容易出毛病。”

作為國(guó)內(nèi)最受關(guān)注的富二代，宗馥莉近年也各種榮譽(yù)加身：中華全國(guó)工商聯(lián)執(zhí)委、浙江省政協(xié)常委、浙江省工商聯(lián)常委、浙江婦聯(lián)執(zhí)委、杭州市人大代表……她還是浙江省新生代企業(yè)家聯(lián)誼會(huì)的首屆會(huì)長(zhǎng)，這是一個(gè)由浙江省委統(tǒng)戰(zhàn)部發(fā)起的、浙江省二代企業(yè)家的聯(lián)誼會(huì)。除了會(huì)務(wù)活動(dòng)，宗馥莉很少與政府官員和其他企業(yè)家二代有私下往來(lái)—她不是一個(gè)熱衷社交的人。

“現(xiàn)在評(píng)判宗馥莉的能力還為時(shí)過(guò)早，她真正獨(dú)立掌管業(yè)務(wù)并不是特別久，而且是不是真正獨(dú)立還很難說(shuō)，可能更多的是在營(yíng)銷(xiāo)層面或資本發(fā)展層面。宗馥莉畢竟在海外留過(guò)學(xué)，在現(xiàn)代化的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面，還是比宗慶后更有優(yōu)勢(shì)。”陳瑋說(shuō)，“年輕人有年輕人的優(yōu)勢(shì)，不過(guò)經(jīng)營(yíng)幾百上千億的企業(yè)，可能更重要的是企業(yè)制度，跟某個(gè)人沒(méi)有太大的關(guān)系。”

“摸清年輕人的消費(fèi)需求”

宗慶后曾經(jīng)在公開(kāi)場(chǎng)合數(shù)次聲稱(chēng)，不建議年輕人創(chuàng)業(yè)，因?yàn)樽约核幍哪莻€(gè)充滿(mǎn)機(jī)會(huì)的短缺時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，他不認(rèn)為現(xiàn)在的年輕人能夠復(fù)制自己的成功之路。

商業(yè)世界的微妙之處就在于，未來(lái)充滿(mǎn)了變化，過(guò)去的30年和未來(lái)的30年，長(zhǎng)度相同，但內(nèi)容上有可能天翻地覆。

在2012年問(wèn)鼎中國(guó)內(nèi)地首富寶座之后，宗慶后曾為娃哈哈定下了兩年后的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：力爭(zhēng)在2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額超過(guò)1000億元。但直到今天也沒(méi)達(dá)到，反而增長(zhǎng)緩慢甚至負(fù)增長(zhǎng)。

近三十年的高速運(yùn)轉(zhuǎn)后，娃哈哈巨型航母慢了下來(lái)。在營(yíng)收方面，2012-2014年間，娃哈哈公司的營(yíng)收分別為636億元、783億元和728億元。2014年正是其拐點(diǎn)，較之2013年同比下滑7%，而根據(jù)2016年浙商全國(guó)500強(qiáng)指數(shù)顯示，2015年娃哈哈營(yíng)業(yè)收入為677億元，較之2014年同比下降了5.97%。2016年娃哈哈營(yíng)收與2015年持平，在600多億元。

盡管宗馥莉掌管的宏勝集團(tuán)的數(shù)據(jù)沒(méi)有并入娃哈哈集團(tuán)業(yè)績(jī)，但即便并入集團(tuán)業(yè)績(jī)，也難以彌補(bǔ)娃哈哈業(yè)績(jī)下滑的趨勢(shì)。

行業(yè)不景氣、多元化受阻、新消費(fèi)習(xí)慣、娃哈哈在一線(xiàn)城市品牌形象的缺位等，由盛而衰的轉(zhuǎn)換來(lái)得如此之快。

幾年前，宗馥莉接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾說(shuō)，娃哈哈到了一個(gè)“危險(xiǎn)時(shí)刻”，“整個(gè)集團(tuán)的生意都沒(méi)有像以前那么好了，大家都有點(diǎn)茫然失措”。

然而，當(dāng)面對(duì)一個(gè)擁有150多個(gè)分公司、3萬(wàn)員工的巨人轉(zhuǎn)型，宗馥莉和父親再次意見(jiàn)不合。宗慶后認(rèn)為船大調(diào)頭難，改良為宜。宗馥莉的觀點(diǎn)是從人員、市場(chǎng)到思路都要調(diào)整，且轉(zhuǎn)型極為迫切。

在意見(jiàn)不能取得統(tǒng)一時(shí)，宗慶后選擇退后一步，讓宗馥莉堅(jiān)持自己的腳步。2016年，宗馥莉以自己的英文名命名的果蔬汁飲料產(chǎn)品“kellyone”正式上市。這是一款完全不同于娃哈哈風(fēng)格的飲料產(chǎn)品，它可以由消費(fèi)者根據(jù)個(gè)人喜好進(jìn)行定制，將不同原料（如蘋(píng)果加橘子）組合在一起，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道接受訂單、提供銷(xiāo)售服務(wù)、進(jìn)行社交分享，價(jià)格從28-48元不等。

定制化果蔬汁和收購(gòu)中國(guó)糖果，對(duì)娃哈哈的影響卻還暫時(shí)是個(gè)未知數(shù)。為了緊跟時(shí)代腳步，這艘龐大的大船也在加緊年輕化和時(shí)尚化。

早在2013年，在一場(chǎng)頒獎(jiǎng)活動(dòng)上主持人白巖松問(wèn)宗馥莉：“爸爸是不是你的偶像？”她回答：“爸爸既是我的偶像，也不是。說(shuō)不是的主要原因是我希望能超越他，把娃哈哈做得更好。獨(dú)立是我的最大特點(diǎn)，我希望能讓娃哈哈更加年輕、時(shí)尚和國(guó)際。”

在娃哈哈新近的2017年年度銷(xiāo)售工作會(huì)議中，宗慶后在內(nèi)部明確表態(tài)：“（娃哈哈）要向健康發(fā)展，圍繞中醫(yī)食療、生物工程開(kāi)發(fā)新品，重點(diǎn)是想辦法觸摸年輕人的心理，了解他們的消費(fèi)需求。”