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銀保獲準投資國債期貨

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近日四部委下發(fā)文件,允許符合條件的試點商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險機構,按照依法合規(guī)、風險可控、商業(yè)可持續(xù)的原則,參與中金所國債期貨交易。這是進一步深化金融領域改革的重要一環(huán),既能推動我國利率市場化進程,也能為中國金融市場對外開放創(chuàng)造更好的環(huán)境。

一直以來,商業(yè)銀行、保險資金是債券現(xiàn)貨市場重要的參與主體,約占銀行間債券市場托管總量的70%,相應也具有最大的以國債期貨對沖利率風險的需求。然而,受限于監(jiān)管規(guī)則和市場發(fā)展階段,商業(yè)銀行和保險資金一直無緣國債期貨。

隨著市場的發(fā)展和機構投資者的成熟,商業(yè)銀行和保險資金參與國債期貨的市場條件逐步具備。一方面,商業(yè)銀行和保險資金衍生品交易經驗豐富,商業(yè)銀行深度參與利率互換、黃金期貨市場,保險資金也參與了股指期貨市場,具有豐富的風險管理經驗和嚴格的風控制度,具備參與國債期貨市場的能力。另一方面,國債期貨市場運行平穩(wěn)。目前,我國已成功上市2年期、5年期和10年期國債期貨,市場運行平穩(wěn),效率不斷改善,功能逐步發(fā)揮,具備承載商業(yè)銀行、保險資金入市的能力。此外,商業(yè)銀行、保險資金參與國債期貨是國際通行慣例。從境外經驗看,不同類型保險公司的投資目的和策略有所差異,但普遍持有國債、高等級公司債等債券,需要通過國債期貨等利率衍生品進行風險管理。國債期貨在歐美保險資金中被廣泛用于對沖利率風險、控制組合久期和增強投資收益。特別是對于負債久期長、利率風險敞口大的壽險公司而言,國債期貨是其進行利率風險管理的重要工具。

需要注意的是,應做好銀保進入國債期貨市場的風險控制。只有市場各方共同努力,才能促進國債期貨市場健康發(fā)展。目前市場已建立包括保證金、漲跌停板、持倉限額、大戶持倉報告、強行平倉、強制減倉等一系列制度,以防范市場流動性風險。參與國債期貨交易的商業(yè)銀行、保險機構,也應建立完善的全面風險管理和內部控制制度及業(yè)務處理系統(tǒng),具備專業(yè)的管理團隊和規(guī)范的業(yè)務操作流程,防范和控制交易風險。

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