本次蒙牛增持，對現代牧業(yè)來說，也是一件好事，“蒙牛方面應該會對現代牧業(yè)的產品線進行梳理”，但該想法尚未得到蒙牛方面證實。
“這是我做牧業(yè)11年來完成的最果斷最大的一件事。完全沒有私心就是為了企業(yè)更好地發(fā)展……感謝董事會和股東們的支持。”1月5日一早，現代牧業(yè)（01117）董事長高麗娜在朋友圈中如是寫道。
同日早上，現代牧業(yè)與其大股東蒙牛乳業(yè)（02319）一同在港交所發(fā)布公告：蒙牛乳業(yè)擬以每股1.94港元的價格收購現代牧業(yè)16.7%的股份，交易總額約為18.73億港元?？紤]到現代牧業(yè)在2016年6月30日時的每股凈資產為1.54港元，本次增持的溢價大約為26.0%。
蒙牛方面向時代周報記者表示，該收購價格參考了現代牧業(yè)于2016年12月12日公告中所提的估值調整、業(yè)務發(fā)展?jié)摿Αv史運營財務表現以及近期和歷史交易股價后，雙方協商同意的結果。根據港交所規(guī)定，這將觸發(fā)強制收購要約，因此蒙牛將以每股1.94元的價格向所有現代牧業(yè)的股東發(fā)出要約。
本次交易完成后，蒙牛乳業(yè)的持股比例將增加至39.9%（全面攤薄后為37.7%），其最大單一股東的地位并未改變，但對于蒙牛和現代牧業(yè)來說，這次的“親上加親”對雙方分別意味著更穩(wěn)定的奶源和更穩(wěn)定的銷售渠道。由于此前蒙牛在架構調整中將低溫放在一個較為重要的位置，因此此舉也被專家認為是蒙牛加強低溫巴氏奶布局的重要舉措。
提前結束對賭協議
由于蒙牛乳業(yè)本次增持的股份來自私募基金KKR和鼎暉控制的Success Dairy II，曾有媒體報道稱，現代牧業(yè)與Success Dairy II簽訂的對賭協議失敗是現代牧業(yè)在2016年上半年巨虧的一個重要因素，因此本次蒙牛增持股份也被很多人看做對賭協議提前結束。
蒙牛方面告訴時代周報記者，本次增持將有助于蒙牛建立更順暢的上下游合作關系、打造更融合的行業(yè)生態(tài)體系；進一步確保高質量的上游奶源供應，助力蒙牛發(fā)展低溫業(yè)務；補充蒙牛的中高端產品線，鞏固蒙牛在高端乳制品品類的市場領導地位；作為國內規(guī)?；翀鱿闰尩默F代牧業(yè)，其在牧業(yè)及質量管理的優(yōu)勢可以幫助本集團加強原奶采購的質量控制，也將進一步提高本集團的運營效率。
而現代牧業(yè)董事長高麗娜則表示，此舉進一步強化和蒙牛的關系，將有助于現代牧業(yè)獲得更穩(wěn)定的產品輸出渠道，從而使集團業(yè)績得到持續(xù)、穩(wěn)定增長。
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目前，現代牧業(yè)的董事會由11名董事組成，本次增持完成后，來自Success Dairy II的WOLHARD TJulianJuul及許志堅將辭任現代牧業(yè)董事，Success Dairy II表示將盡合理努力，促使由蒙牛提名的若干候選人加入現代牧業(yè)董事會，若上述兩個席位均由蒙牛承接，則現代牧業(yè)董事會中有蒙牛背景的董事將達到六名，蒙牛對現代牧業(yè)的控制將大大增加。
自成立伊始，現代牧業(yè)就被烙上了蒙牛的印記，而在前幾年，兩者關系一度較為緊張。在2016年8月舉行的業(yè)績發(fā)布會上，現代牧業(yè)董事長高麗娜曾公開表示，蒙牛未按合同完成原奶量收購是現代牧業(yè)在2016年出現大幅虧損的重要原因之一。此舉也讓外界對兩者之間的關系充滿猜測。
2016年9月，盧敏放接任蒙牛集團總裁，隨后盧敏放便于10月赴現代牧業(yè)蚌埠牧場參觀調研。接著，蒙牛前助理副總裁董先理接任現代牧業(yè)CFO。幾乎是同一時段，蒙牛的老對手伊利股份宣布入主中國圣牧（01432），而后者與現代牧業(yè)一樣均為蒙牛系前高管創(chuàng)立且一直被認為屬于蒙牛系。
中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬告訴時代周報記者，中國圣牧的出走在一定程度上也讓蒙牛更為重視與現代牧業(yè)之間的關系。除此之外，“十年合約”將要到期也是促使蒙牛加強與現代牧業(yè)關系的原因之一，畢竟蒙牛旗下特侖蘇等高端奶制品所用的原奶主要來源于現代牧業(yè)。
據悉，2008年時，蒙牛曾與現代牧業(yè)簽訂原料奶供應承購協議，該協議將于2018年過期，雙方在該協議中約定現代牧業(yè)需將70%的原奶供應給蒙牛，同時在并無發(fā)生任何不可抗力或違約事件的情況下，該份協議將于屆滿后自動延長10年。
蒙牛在公告中表示，定增結束后，蒙牛將繼續(xù)從事現代牧業(yè)集團的現有主要業(yè)務，除此之外蒙牛也無意對現代牧業(yè)集團的管理層作出重大變動或終止雇用現代牧業(yè)集團的任何雇員。據悉本次蒙牛增持股份的資金來源于內部資源及外部債務融資，有媒體報道稱蒙牛獲得星展獨家提供的6.5億美元短期融資用于收購現代牧業(yè)，而星展融資有限公司也為本次代表蒙牛增持股份的金融機構之一，然而對于該問題，蒙牛公關人士表示尚不知情。
在朱丹蓬看來，本次蒙牛增持，對現代牧業(yè)來說，也是一件好事，“蒙牛方面應該會對現代牧業(yè)的產品線進行梳理”，但該想法尚未得到蒙牛方面證實。
伊利和蒙牛的競爭
在國際原奶價格不斷上漲的大背景下，本次蒙牛增持現代牧業(yè)的舉措也讓投資者對于兩家公司的發(fā)展前景充滿期待。
乳業(yè)分析師宋亮告訴時代周報記者，由于低溫巴氏奶是低溫奶一個非常重要的品類，此舉也可以看作蒙牛乳業(yè)進軍低溫巴氏奶的重要舉措，未來伊利與蒙牛有可能將會在該領域展開競爭。
在2016年10月發(fā)布的定增預案中，伊利股份曾表示將投資32.90億元用于建設“液態(tài)奶改建項目”，伊利表示將在東北等區(qū)域擴充低溫產品線以滿足市場需要，并認為此舉不僅可以應對競爭需求，減少區(qū)域品牌對伊利股份的影響，同時也可以借此總結一套訂奶入戶直送消費者家庭的運營模式。
在多年的發(fā)展后，蒙牛和伊利早已是常溫牛奶市場的巨頭，但隨著常溫奶市場逐漸飽和，蒙牛和伊利也在尋找新的增長點。宋亮告訴時代周報記者，在過去的一年中，盡管常溫奶的銷售收入在增加，但其數量呈下降趨勢；而低溫巴氏奶在最近幾年都保持著10%-20%的增速，盡管在2015年增速有所下滑，但仍然保持5%-10%的增長速度。“從供給側改革的角度上看，現在消費者更傾向于營養(yǎng)更豐富的巴氏奶。”
一直以來，受到物流等條件的限制，低溫巴氏奶一直都是區(qū)域奶企的天下。宋亮也向時代周報記者坦言，蒙牛和伊利發(fā)展低溫巴氏奶面臨著不小的挑戰(zhàn)，即使兩家企業(yè)在低溫酸奶領域發(fā)展得很好，但低溫酸奶多陳列在超市中，而低溫巴氏奶對于冷鏈運輸的要求較高。因此雙方未來在低溫巴氏奶領域的角逐可能通過并購實現。
宋亮向時代周報記者表示，低溫巴氏奶的重點在于奶源一定要好，盡管現代牧業(yè)的“萬頭牧場”生產優(yōu)質原奶，但相較于中小型牧場，其成本也較高，“價格低了利潤低，價格高了銷量上不去，”這也是在未來發(fā)展過程中，蒙牛需要解決的問題。
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