上周五結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議，除了房地產(chǎn)的明確表態(tài)，還提出了一系列明年的政策方向，其中最重要的有這么幾個方面的內(nèi)容。

首先，降杠桿！什么是杠桿，說白了就是管銀行借的錢太多，負(fù)債太多，這里面包括政府負(fù)債、企業(yè)負(fù)債、居民負(fù)債，其中企業(yè)負(fù)債最嚴(yán)重，政府負(fù)債還在合理范疇，而居民負(fù)債本來還比較低，去年全民買房之后，這個負(fù)債率也瞬間拉高，但悲催的是，居民負(fù)債拉高，并沒有降低企業(yè)端的杠桿率，杠桿率居高不下已經(jīng)嚴(yán)重危害到了整個經(jīng)濟的運行，以及金融安全，所以明年的重點任務(wù)就是要把杠桿率降下來，都說我們的經(jīng)濟增長一直保持很高的增速，即使現(xiàn)在經(jīng)濟下行也有6.5的GDP增速，作為世界第二大經(jīng)濟體這個是相當(dāng)不容易了，但是我們也要深刻理解我們經(jīng)濟到底是怎么增長的，從2008年4萬億開始，我們總債務(wù)占GDP的比重，已經(jīng)從150%上升到了250-350%，這是一個放眼全世界都極高的數(shù)字，那么問題清晰了，有人問你的日子最近過的不錯啊，有吃有喝有酒有肉，別人眼里你是大款，但自己應(yīng)該清楚這些不過是浮云，因為錢都是借的。而且越借越多。就債務(wù)負(fù)擔(dān)最重的企業(yè)杠桿率而言，現(xiàn)在企業(yè)負(fù)債100多萬億，按照4%的利率計算，一年支付的利息就是4萬億，相當(dāng)于2015年全年GDP增長總量。長期下去會掏空實體經(jīng)濟，大家都在替?zhèn)鶆?wù)打工。而且債務(wù)過重也醞釀了金融風(fēng)險，他能還的起利息，經(jīng)濟還能平穩(wěn)運行，但馬上恐怕就連利息都還不起了，這樣瞬間就全是壞賬。而且會引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)，像多米諾的骨牌一樣，連續(xù)倒塌。甚至不排除有些沒問題的企業(yè)，也會被拖累，而形成整體的債務(wù)危機。

那么怎么降杠桿呢？企業(yè)降杠桿的政策措施主要是三個方面，第一，支持企業(yè)市場化、法治化的債轉(zhuǎn)股，這個正在做，說白了就是把還不起錢的企業(yè)都扔到股市上，然后交給資本市場，讓股民買單，借的錢是要還本付息的，而炒股票則是自負(fù)盈虧的。第二，加大股權(quán)融資力度。這個還是要在資本市場想辦法，盡量多發(fā)IPO少批銀行貸款。第三，加強對企業(yè)自身債務(wù)杠桿的約束等等。

借錢總是幸福的，但還錢是很痛苦的。杠桿率擴張帶來的繁榮總讓人興奮，以為自己真的很富了。但直到黃世仁上門才知道原來不過都是夢一場。現(xiàn)在這個事情已經(jīng)混不過去了，原因就是剛才所說的，企業(yè)快還不起利息了，一旦還不起利息他就拒絕還錢了，銀行也就從優(yōu)質(zhì)貸款一下變成了負(fù)債，其結(jié)果就是不得不從好企業(yè)抽貸，然后好企業(yè)也被抽貸抽黃了。所以必須先想辦法幫助企業(yè)還債，幫助地方政府還債才行。地方債用低利息債置換以及債轉(zhuǎn)股，都是正在做的事情，但前景依然不樂觀。特別是在美國將短期內(nèi)連續(xù)加息的背景下，發(fā)新債成本已經(jīng)越來越高，而市場流動性則越來越差，企業(yè)每月還款負(fù)擔(dān)越來越重，高杠桿下的債務(wù)風(fēng)險已經(jīng)越來越突出，留給我們的時間已經(jīng)越來越緊迫。2016年全年都沒解決好的事情，要在2017年上半年做出明顯效果，難度是相當(dāng)大的。

第二，振興實體，這個重要意義不言自明，更何況今年迎來了新的挑戰(zhàn)，本來印度和東南亞搶我們的生意，我們也就忍了，但如今美國人也來搶生意了，明年川普很可能把稅率大幅下調(diào)，由35-40%的所得稅降到15%，這就可能出現(xiàn)大問題，不少企業(yè)都會去美國建廠，第一財經(jīng)對曹德旺的采訪就能看出，美國制造玻璃的成本已經(jīng)比中國還低了，中國制造業(yè)的綜合稅率比美國高35%，這要是美國再大幅減稅，那么將有超過50%的稅率落差。當(dāng)然曹德旺承認(rèn)，美國的藍(lán)領(lǐng)工人是中國的八倍，白領(lǐng)是中國的兩倍，人工貴依然存在，但土地不花錢，能源很便宜，綜合成本算下來，在美國沒有減稅前，已經(jīng)相對中國制造成本便宜了10%，如果大幅減稅，利潤優(yōu)勢會更加明顯。所以明年我們也得刺激實體發(fā)展，想辦法留下優(yōu)秀的制造企業(yè)，如果沒有人創(chuàng)造利潤了，這個事情就變得更加麻煩。但是難度不小，因為明年本來想緊貨幣寬財政，一邊防范風(fēng)險一邊發(fā)展，但如果寬財政也就意味多花錢，這跟去杠桿相悖，否則只能多收稅，這樣反而加重企業(yè)負(fù)擔(dān)。所以邏輯上確實有些問題，還要想更多的辦法開源節(jié)流。

第三，繼續(xù)改革，現(xiàn)在最大的問題還是來自于一些經(jīng)濟中固有財稅政策的束縛，才產(chǎn)生了一些扭曲，而供給側(cè)改革的目的就是為了以需求為核心，創(chuàng)造大家喜歡需要且愿意付費的產(chǎn)品。把生產(chǎn)的效率提高，減少浪費，減少產(chǎn)能過剩。但現(xiàn)在看，問題依舊突出，比如現(xiàn)在老百姓最喜歡最愿意付費去購買的商品是房子，我們卻并不愿意提供更多的土地蓋更多的房子，去平抑房地產(chǎn)價格。所以如果這個矛盾解決不了，供給側(cè)改革還有很長的路要走。

所以綜合看，明年會借錢更難，會有人催你還錢，你的企業(yè)可能會被債主登門，甚至可能老板把企業(yè)搬到美國。然后中國工廠關(guān)閉，工人遣散。這些都是可能會發(fā)生的情況，所以在這樣一個時代下，工作變得越來越不穩(wěn)定，我們能做的就是廣積糧、高筑墻、緩稱王！多備余糧，才能冬天不慌。