特朗普競選團(tuán)隊(duì)暗示要成立“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”，這令債券投資者深受震動。

作為下一任美國總統(tǒng)的唐納德·特朗普，其未來將會實(shí)施什么樣的經(jīng)濟(jì)政策，一直令外界捉摸不透，而他發(fā)出的各種“飄忽不定”的施政建議和云山罩霧般的政治風(fēng)向標(biāo)，也令人找不著南北。就在本周三，特朗普競選顧問史蒂芬·姆欽(Steven Mnuchin)向記者透露，特朗普的過渡團(tuán)隊(duì)正在考慮成立一家“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”，以吸引投資來對美國國內(nèi)日益老化的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行升級改造。而作為特朗普新政府財(cái)政部長考慮人選之一的史蒂芬·姆欽還表示：“最值得關(guān)注的一點(diǎn)就是監(jiān)管政策的變化，比如可以考慮建立一家基礎(chǔ)設(shè)施銀行來支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資”。對華爾街來說，史蒂芬·姆欽的說法無疑就是一個(gè)富有詩意想法。因?yàn)檫@番表態(tài)其實(shí)傳遞了一個(gè)信號，即下屆美國政府將會增加“更多的債務(wù)”，因此也就意味著未來量化寬松政策的可能性更大。

因此，人們不禁開始懷疑，在史蒂芬·姆欽的腦海中，是否早就有一個(gè)私人銀行可以快速成為其所謂的“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”——會不會是他的前東家？

頗具諷刺意味的是，正如彭博社所言，此前，希拉里-克林頓也曾提出建立一個(gè)類似“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”的建議，卻遭到特朗普競選團(tuán)隊(duì)的質(zhì)疑和批評。他們批評希拉里的建議是“來自華盛頓的政客和官僚們，用2750億美元稅收來擴(kuò)大自己在美國的一項(xiàng)生意的作法”。特朗普的經(jīng)濟(jì)顧問們此前曾表示，在不需要建立一個(gè)政府實(shí)體的前提下，基礎(chǔ)設(shè)施的投入支出一樣可以被釋放出來。他們還在今年10月份公布了一項(xiàng)計(jì)劃，該計(jì)劃主張通過實(shí)施1400億美元的稅收抵免政策，來拉動1萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資。而項(xiàng)目實(shí)施過程中的勞動力工資和企業(yè)利潤可以沖銷對應(yīng)的稅收抵免。

事實(shí)上，在過去幾年里，即將卸任的奧巴馬總統(tǒng)也曾建議，成立一家美國“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”，并由其為美國國內(nèi)交通、水利和能源設(shè)施項(xiàng)目提供償還期限為35年的貸款資金。

成立這樣一個(gè)金融實(shí)體，有可能會潛在地效仿中國的組織管理方式。在此之前的2015年，中國政府已經(jīng)主導(dǎo)成立了亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（亞投行）。而作為美國近鄰的加拿大，在本屆政府總理賈斯廷·特魯多的領(lǐng)導(dǎo)下也將成立一家銀行，由這家銀行為該國基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供成本較低的資金支持。

非常湊巧的是，根據(jù)希拉里·克林頓競選團(tuán)隊(duì)網(wǎng)站上曾張貼過的一項(xiàng)計(jì)劃，在希拉里未來五年的計(jì)劃中，其準(zhǔn)備直接向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的公共投資領(lǐng)域劃撥2500億美元的資金。此外，還會向新成立的“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”提供250億美元的資本。而這家新成立的金融機(jī)構(gòu)，將會利用政府提供的資金進(jìn)行杠桿化運(yùn)作，比如提供貸款、貸款信用擔(dān)保，以及其他形式的“信用強(qiáng)化”方式，從而撬動總額達(dá)2250億美元的融資支持。如果特朗普最終的“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”與希拉里這項(xiàng)計(jì)劃雷同，那么現(xiàn)實(shí)就會變得非常有趣。

但是，有一個(gè)更加巨大的問題也隨之浮出水面：無論是基礎(chǔ)設(shè)施銀行，還是稅收抵免或直接投資，盡管特朗普經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的外衣讓其似乎毫不相關(guān)，但真正的問題是，對于已經(jīng)背負(fù)20萬億總債務(wù)的美國政府來說，當(dāng)特朗普的財(cái)政刺激計(jì)劃結(jié)束時(shí)，又會給其增加多少新的債務(wù)？這一點(diǎn)非常重要，因?yàn)樘乩势漳壳懊媾R的處境與上世紀(jì)里根總統(tǒng)所處的環(huán)境有很多可以比較的地方，但也有一個(gè)關(guān)鍵的區(qū)別：金融類博客Bond Vigilantes blog 就一針見血地指出，里根總統(tǒng)當(dāng)初上臺時(shí)，美國政府所背負(fù)的債務(wù)只占其國內(nèi)GDP總值的30%，但現(xiàn)在這一比例已接近100%。與今天的特朗普相比，當(dāng)時(shí)的里根總統(tǒng)在財(cái)政上有更多的回旋余地。也許現(xiàn)在真的到了需要重讀賴因哈特和羅戈夫著作的時(shí)候了。

上周，對于特朗普當(dāng)選后首次進(jìn)行十年期國債的拍賣，媒體發(fā)表的一些言論現(xiàn)在也得到了回應(yīng)。這種現(xiàn)象讓人深感悲哀。期間有專業(yè)人士表示：“我們可能會發(fā)現(xiàn)，自己正在進(jìn)入一個(gè)全新的政治體制：債券投資者不會再與美聯(lián)儲較量，而是開始跟總統(tǒng)較勁。”以下就是債券投資者隨后發(fā)生的一些情況：

對于美國國債價(jià)格出現(xiàn)一周的下跌，可以不被視為熊市的表現(xiàn)。但是如果唐納德·特朗普企圖在財(cái)政杠桿方面發(fā)威，那么來自債券市場的投資者將會以復(fù)仇的方式予以反擊，而這也會使特朗普的施政代價(jià)變得更加高昂。

當(dāng)然，這里面也有一個(gè)簡單的解決方案，那就是特朗普會讓美聯(lián)儲主席耶倫做出選擇：要么印更多鈔票，要么直接下崗。換句話說，對于特朗普所有計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)，其實(shí)只有一個(gè)簡單方案：那就是更多的量化寬松。