銀行理財(cái)資金進(jìn)入股市的通道是不是被封死了？

近期，有媒體稱，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)召開座談會(huì)，就《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（征求意見稿）進(jìn)行討論。新的《辦法》與2014年的版本相比調(diào)整較多，監(jiān)管要求較嚴(yán)。少數(shù)媒體斷章取義，將《辦法》的新變化，簡(jiǎn)單說成“禁止銀行理財(cái)資金進(jìn)入股市”。

為什么大家都如此關(guān)心銀行理財(cái)資金進(jìn)入股市？這要從銀行理財(cái)資金的體量說起。從2004年中國(guó)光大銀行發(fā)行第一只人民幣理財(cái)產(chǎn)品來，我國(guó)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。2015年，共有465家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量超過18萬只，累計(jì)募集資金158.4萬億元。截至2015年底，銀行理財(cái)市場(chǎng)各類存續(xù)產(chǎn)品約6萬只，賬面余額超過23.5萬億元，同比增加8.5億元，增幅56%。

銀行理財(cái)這么龐大的資金量，如果進(jìn)入股市的通道被完全封死，那么對(duì)股市的影響當(dāng)然是巨大的。“禁止入市”消息傳開之后，7月27日國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)盤中大幅跳水，滬指跌幅一度深至3%，并擊穿3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，而深成指和創(chuàng)業(yè)板更是遭遇重創(chuàng)，收盤跌幅分別超過4%和5%。

然而，事實(shí)又是如何呢？

首先，市場(chǎng)最關(guān)心的是，監(jiān)管部門將對(duì)銀行理財(cái)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)設(shè)置比例，類似目前非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)投資余額不得超過理財(cái)產(chǎn)品余額的35%或上一年度總資產(chǎn)的4%（孰低）的限制。如果該條款出臺(tái)，而投資比例限制設(shè)置偏低，那么銀行理財(cái)存量資產(chǎn)中超比例的權(quán)益類資產(chǎn)將可能被迫拋售，這相當(dāng)于從股市抽出大量流動(dòng)性。然而，從網(wǎng)絡(luò)傳出的版本看，《辦法》并沒有相關(guān)條文。當(dāng)然，我們也不能排除下一步監(jiān)管部門還可能出臺(tái)限制性的措施。

其次，市場(chǎng)普遍擔(dān)心：銀行理財(cái)資金不得對(duì)接資管計(jì)劃，只能對(duì)接信托計(jì)劃，投資非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)渠道大大受限。過去，銀行理財(cái)資金通過對(duì)接券商和基金資管計(jì)劃，可曲線進(jìn)入股市。而傳統(tǒng)信托計(jì)劃對(duì)接的主要是實(shí)體項(xiàng)目，理財(cái)資金如果只能通過信托計(jì)劃進(jìn)行股市投資，將可能受到較多限制。但從網(wǎng)絡(luò)傳出的版本看，《辦法》限制的只是非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)的對(duì)接渠道，并非針對(duì)全部非標(biāo)資產(chǎn)。非標(biāo)資產(chǎn)除債權(quán)類資產(chǎn)外，還包括權(quán)益類和其他類資產(chǎn)。

綜上所述，從網(wǎng)絡(luò)傳出的版本看，處于內(nèi)部研究和征求意見階段的《辦法》，對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管有收緊的可能，但并沒有堵死理財(cái)資金進(jìn)入股市的通道?！掇k法》強(qiáng)調(diào)，理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)。但這些要求一直就有，這次只是重申而已，并非新的變化，更談不上嚴(yán)格禁止。

應(yīng)該說，相關(guān)辦法對(duì)銀行理財(cái)資金進(jìn)入股市，一直留有口子。除通過定向增發(fā)等方式直接參與一級(jí)市場(chǎng)之外，面向私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶及機(jī)構(gòu)類客戶發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，并不受不得投資上市公司股票、未上市公司股權(quán)等限制。這些理財(cái)產(chǎn)品，甚至可以直接在二級(jí)市場(chǎng)上買賣股票。因此，銀行理財(cái)資金對(duì)股市的投資，屬于“限制性投資”，而非“禁止投資”。

近一年來的“寶萬之爭(zhēng)”，持續(xù)引發(fā)了社會(huì)各界對(duì)寶能收購(gòu)資金來源的質(zhì)疑。據(jù)報(bào)道，寶能的大部分資金來自于銀行理財(cái)資金和保險(xiǎn)資金。這又讓公眾和媒體的神經(jīng)再一次繃緊：到底有多少銀行理財(cái)資金進(jìn)入了股市？其實(shí)，根據(jù)全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2015）》，銀行理財(cái)資金的投資結(jié)構(gòu)以債券及貨幣市場(chǎng)工具、銀行存款、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)三大類資產(chǎn)為主，三者共占理財(cái)產(chǎn)品投資余額的89%。與股票、信貸資產(chǎn)、票據(jù)和大宗商品期貨掛鉤的產(chǎn)品，仍然占非常小的份額。

而我們，也沒有必要對(duì)銀行理財(cái)資金進(jìn)入股市的問題“談虎色變”。在有效監(jiān)管的前提下，銀行理財(cái)資金將是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的健康力量。“大資管”時(shí)代已經(jīng)來臨，銀行理財(cái)資金適度參與股市，將進(jìn)一步為社會(huì)提供風(fēng)險(xiǎn)收益比較好的產(chǎn)品，有助于更好地滿足金融消費(fèi)者投資理財(cái)?shù)暮侠硇枨蟆?/p>

金融將使社會(huì)更美好，銀行理財(cái)也是。